启新2022：铝价“开门红”，行业“多忧愁”

前言：旧岁已展千重锦，新年再进百尺杆。2月7日，沪铝在虎年春节后首个交易日延续着节前四连阳的态势，喜迎开门红，随后3个交易日火爆行情持续，铝价最高触及23415元，“喜人”的涨势再度引发行业热议。众所周知，2021年是铝价狂欢与哀嚎的一年，年中铝价一路上行站上历史高点，正式迈入两万元大关，此后虽经历了一段大幅的下跌，但铝价仍旧保持着高于以往的姿态。节后的四连涨，让略显“清冷”的行业大环境一度激起几层浪，让铝业人的“恐高”之弦再度紧绷。

铝价“开门红” 欲攀24000阶段高位

红红火火的价格走势，一度让铝价“开门红”热搜占据年后主流行业媒体以及铝业朋友圈C位。与此同时，伦铝期价年内涨幅也达到约16%，在2021年上涨了42%后，目前正在逼近2008年创下的每吨3381美元的纪录高位。

这让人不禁猜测：铝价是否会在虎年再次“飞扬”？事实上，国内外铝市强劲的基本面为市场带来较为确定的交易逻辑，在供不足需的背景下，不少机构纷纷作出了铝价或将持续冲高的预期，这其中有着国内外因素的共同影响。

国内方面，近期广西百色地区新冠疫情对当地氧化铝、电解铝的生产及原材料在区域内和跨省份的运输形成了一定阻力，引起不少关注。然而，广西百色因疫情实行管控只是全球铝价上涨的导火索，而根本性的决定因素仍是国内外持续偏紧的生产供应。

究其原因为国内铝锭库存一直偏紧，加之国内能耗双控以及电力紧张等原因，国内电解铝出现比较明显的减产，而增加产量则需要一定的周期。从库存来看，则表现为春节前铝锭季节性累库量明显偏低。

海外市场，欧洲高昂的电价严重制约着当地电解铝厂的生产。据了解，2021年四季度开始，美铝、海德鲁等铝业公司相继宣布减产，欧洲电解铝厂已减产或待减产产能达到80万吨，德国、西班牙、罗马尼亚等国产量将明显下降。此外，国际俄乌两国的地缘政治问题也深深牵动与能源产业的神经。

在国内外多种因素的影响下，刺激着铝价持续攀升，短期内铝价的上行驱动力显著增强，铝价的强势表现，也让不少铝企盈利维持在较高水平。

铝价暴涨强势加持之下，上市公司业绩形势一片大好

2021年，不少铝产业链公司表现亮眼，特别是规模较大的上市公司，更是赚得盆满钵满。据不完全统计，截至2月9日，已有23家上市铝企披露2021年业绩预告，20家净利预增，占比约86%。

其中，中国铝业净利额最大，报告期内实现归母净利约490000万元～530000万元，同比增长561%～615%；神火股份净利润增幅最大，报告期内预计盈利31.06亿元，同比增长767.04%；鼎盛新材实现扭亏为盈，净利变动幅度最大，报告期内实现归母净利润增长2834.3724%～3101.1404%；云铝股份预计2021年实现归母净利润32.8亿元～34亿元，同比增长263.41%～276.71%；天山铝业预计，2021年实现归母净利润38.3亿元，同比增长100.28%。

综合23家上市铝业公司的财报来看，2021年，全球铝价上涨、新能源等领域需求高涨以及再生铝的发展，是促成大多数铝产业链上市企业年度业绩表现亮眼的几大原因，其中铝价上涨的推动作用更为明显。

尽管如今的铝价受多重因素影响仍旧维持在高位，但不少机构都认为通过原材料涨价获得的业绩增长并不具备可持续性。目前部分涉铝企业的确受益于铝价基准价的大幅攀升而获得巨额盈利，但同样也受阻于铝价的大幅上涨，叠加能耗管控、原料成本大幅度攀升等因素，相关产业链企业的承受力备受考验。

铝价创新高，铝加工行业却添新愁

随着各国经济逐步复苏、市场需求扩大，铝价不断攀升，与此同时，产业链上下游企业却呈现明显的两极分化。对于手握雄厚资源的上游企业来说，其核心竞争力能够使其在困境中仍保持增长；而原本在市场中只能分一小杯羹的下游中小企业，在一波又一波涨价潮中，由于规模小、抵抗风险能力较弱，屡次遭受重创。如铝合金门窗厂，铝价上涨导致成本暴涨，而现实又不允许其大幅度调价，简直是寸步难行。

上游企业（以天山铝业、中国宏桥为例）从较早时期，利用资金和资源优势，以原铝为核心，延伸上下游全产业链覆盖，进一步巩固成本优势，压缩中下游利润空间，可以说，高铝价已经传导到生产端下游。

据《铝型材专刊》了解，目前下游铝材企业大多开工率持续不佳；而大型铝型材企业虽能保持相对稳定的开工率，主要还是因为厂内累积的订单较多，但新订单数量表现为减少。在经营压力与成本控制方面，终端产品涨价幅度，主要根据原料端涨价幅度。而对于更多的下游企业来说，是否囤货是个“老大难”问题，买得少了怕之后涨得更猛，想要囤货又怕承担风险，可见压力不一般；部分中小型铝材加工企业已经出现铝水退单的情况，即以收取加工费为主要收入的铝合金企业在高铝价下导致利润率大幅下降，尤其是以技术含量不高的低端铝棒、铝型材等生产企业为主。也就是说，生产同样数量的产品，所需要的资金成本已经是去年的近两倍，而本身铝合金制造行业的利润率就不高，如此一来铝加工企业所能得到的利润更是雪上加霜，微薄的可怜。

铝价刺激无法持续，把握方向才有未来

全产业链覆盖纵向延伸已成为上游企业的新趋势，据了解，本轮铝价上涨原因可以归结于“四个支撑”因素：一是前所未有的货币宽松环境推动了此轮铝价上涨；二是电解铝产能“天花板”消除了供应过剩的担心；三是“双碳”目标加强了价格利好的预期以及能耗双控、区域限电对部分地区产量的影响大幅助推了价格的上涨；四是疫情得到控制后经济的持续恢复，增强了市场信心。从整个铝产业链的长期稳定发展来说，若铝价持续攀升，铝合金作为轻量化替代产品的行业共识会被逐渐打破，届时铝的需求就将会大幅度减少，这样整个铝产业链的长期稳定发展将会遭受重大打击。

对于铝企来说，铝价暴涨能够让彼此感受到铝行业的“洗牌说”，每个企业应该对铝价上涨因素有清晰的认识，以便判断未来走势。

铝作为应用范围广的有色金属，其终端需求较为分散，迈入2022年，业内不少分析指出，地产行业需求或下滑，拓展新能源领域形成补充。建筑地产是铝大消费领域，铝合金广泛应用于建筑工程结构和建筑装饰，如门窗框、幕墙、顶棚及隔断等。而建筑市场发展与房地产行业密切相关，且房屋竣工阶段用铝相对较多，铝消费增速与房屋竣工面积增速具有较强相关性。交通运输方面，主要为汽车制造、铁路及轨道车辆制造以及集装箱制造是应用广的三大细分行业。其中新能源汽车的推行，对于铝的需求明显提升。电力行业方面，铝及其合金除结构强度高、重量轻外，还具备导电性好、延展性高、无磁性等特性，主要应用于输配电网中的电线电缆等。

综上所述，尽管地产行业的需求可能下滑，但是新能源车轻量化、特高压的建设将是对铝的需求形成良好补充。此外，在本刊1月特别策划《新格局下铝加工的增长点在哪里？》一文中，也盘点了风力光伏发电、铝合金模板、铝合金天桥、耐用消费品等多个铝消费领域将对2022年铝需求提供支持，因此需求方面并不会出现明显的下滑。

那么，关键的问题来了，铝企应该如何在逆境中生存？转型升级是至关重要的因素，加大研发力度、向产业纵深发展，提高附加值是铝企保持良好发展势头的关键。毕竟，铝加工企业要想在铝价高涨的趋势之下实现“破局”、“突围”甚至逆势增长，不能只靠一个“等”字。2022年双碳主题持续，在此背景下，铝企要把握技术变革主线，关注“双碳”、稳增长，走绿色发展路径，才能不断获得发展的新动能，实现业绩长虹。

后记：客观地说，过去几年铝加工行业发展喜忧掺杂，行业的不易有目共睹，但情况也并非一日之寒。铝价大幅波动引起的一系列连锁反应，也在一定程度上关乎着行业能否行稳致远、健康发展。在此影响之下，各大铝加工品牌企业可谓是八仙过海，通过不同的方式来应对一波接一波的“涨价潮”。放眼全局，审时度势，目前行业现状或是品质仍有参差，爬坡仍需努力，企业必须用足非常之力，坚守恒久之功，加快转型升级步伐，才能有望开辟出一片新蓝海。